„Equity“ bezeichnet in der Unternehmensbewertung das Eigenkapital, also den Wertanteil, der den Eigentümern (Aktionären/Gesellschaftern) zusteht. Beim „Equity“-Ansatz ist „Equity“ genau der Barwert der zukünftigen Zahlungsüberschüsse, die nach Bedienung des Fremdkapitals beim Eigenkapital ankommen.

Was ist der Flow to Equity?

„Flow to Equity“ ist der Zahlungsüberschuss, der in einer Periode den Eigenkapitalgebern zusteht, nachdem Zahlungen an Fremdkapitalgeber berücksichtigt sind und Steuern einbezogen wurden. „Flow to Equity“ ist damit die Größe, die direkt zur Bewertung des Eigenkapitals diskontiert wird.

Mit welchem Zinssatz diskontiert man beim Equity-Ansatz den Flow to Equity?

Beim Equity-Ansatz diskontiert man den „Flow to Equity“ mit dem Eigenkapitalkostensatz eines verschuldeten Unternehmens. Der Diskontsatz entspricht damit der Renditeforderung der Eigenkapitalgeber für das Risiko bei der gegebenen Verschuldung.

Wie berechnet man den Terminal Value, wenn der Flow to Equity ab einem bestimmten Jahr konstant bleibt?

Den Terminal Value berechnet man, indem man den ab diesem Zeitpunkt konstanten „Flow to Equity“ als ewige Rente ab diesem Jahr behandelt und daraus den Wert am Startzeitpunkt der Konstanz bestimmt. Danach wird dieser Endwert mit dem Eigenkapitalkostensatz auf den Bewertungszeitpunkt abgezinst.

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Discounted Cash Flow Methoden: Die Equity-Methode

Die ersten zwei Discounted Cash Flow Methoden hast du schon richtig drauf?
Dann stürz dich hier auf die dritte und letzte Methode, die Equity-Methode!

Inhaltsübersicht

Gesamtwertberechnung mit der Equity-Methode

Die letzte der drei DCF Methoden ist die Equity Methode. Bei Verwendung dieser Methode musst du beachten, dass du über die Summe der abgezinsten Erwartungswerte der Flow to Equity direkt den Wert des Eigenkapitals bestimmst. Abgezinst wird dabei mit dem Eigenkapitalkostensatz eines verschuldeten Unternehmens.
Schauen wir uns das mal an einem Beispiel an: Gegeben sind die erwarteten, variablen Flow-to-Equity eines Unternehmens für den Zeitraum t 0 bis t 3 und die konstanten erwarteten Flow-to-Equity für alle Perioden t größer 3.
Die erwarteten Flow to Equity sind 20.000, 40.000, 50.000 und ab t größer 3 gleich 30.000.
Außerdem ist S gleich 20%, rf gleich 5% und K EK = 20 %. Der konstante Verschuldungsgrad L beträgt 1.
Die allgemeine Formel zur Berechnung des Eigenkapitalwerts zum Zeitpunkt t gleich null lautet wie folgt:

Eigenkapitalwert Equity Methode — Formel Eigenkapitalwert

Die Zahlen eingesetzt, ergibt das dann 160.185,1852.

${EK}_0=\frac{20.000}{1,2}+\frac{40.000}{{1,2}^2}+\frac{50.000}{{1,2}^3}+\frac{30.000}{{0,2\bullet1,2}^3}=160.185,1852$

Sollst du jetzt noch den Gesamtwert bestimmen, musst du das über das Verhältnis von FK zu EK, also den Leverage, machen. In der Aufgabenstellung ist der Leverage mit 1 angegeben. Also FK 0 geteilt durch EK 0 gleich 1. Dementsprechend ist FK 0 gleich EK 0. Wie Du sicher weißt, ist GK V 0 ja die Summe aus FK 0 und EK 0. Durch Substitution kannst du auch GK V 0 gleich 2 mal EK 0 schreiben. Setzt du die Zahlen ein, ergibt das 2 mal 160.185,1852 gleich 320.370.3704.

Gesamtwert Equity Methode — Gesamtwert bestimmen

Wenn du den Unternehmenswert nach der Equity Methode bestimmen sollst, kann es vorkommen, dass dir die Flow to Equity noch nicht gegeben sind und du diese erst noch berechnen musst. Sollte dir nur der Überschuss gegeben sein, dann kannst du den Flow to Equity für jede Periode so bestimmen: Vom Überschuss X ziehst du die FK-Zinsen ab und das Ergebnis multiplizierst du mit 1 minus s.

$FTE=\left(X-r_f\bulletNFK\right)\bullet\left(1-s\right)$ .

Sollte dir der Cash-Flow gegeben sein, kannst Du den Flow to Equity mit der folgenden Formel bestimmen: Cash Flow minus rf mal in Klammern 1 minus s mal NFK.

${\rm FTE}_t=E\left({\rm CF}_t\right)-r_f\bullet\left(1-s\right)\bulletNFK$

Und siehe da, damit wäre auch die Equity Methode bewältigt. Equity ist übrigens ein gutes Stichwort für unser nächstes Video. Darin geht es um Entity und Equity Multiplikatoren.

Discounted Cash Flow Methoden: Die Equity-Methode — häufigste Fragen

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Was ist Equity?

„Equity“ bezeichnet in der Unternehmensbewertung das Eigenkapital, also den Wertanteil, der den Eigentümern (Aktionären/Gesellschaftern) zusteht. Beim „Equity“-Ansatz ist „Equity“ genau der Barwert der zukünftigen Zahlungsüberschüsse, die nach Bedienung des Fremdkapitals beim Eigenkapital ankommen.
Was ist der Flow to Equity?

„Flow to Equity“ ist der Zahlungsüberschuss, der in einer Periode den Eigenkapitalgebern zusteht, nachdem Zahlungen an Fremdkapitalgeber berücksichtigt sind und Steuern einbezogen wurden. „Flow to Equity“ ist damit die Größe, die direkt zur Bewertung des Eigenkapitals diskontiert wird.
Mit welchem Zinssatz diskontiert man beim Equity-Ansatz den Flow to Equity?

Beim Equity-Ansatz diskontiert man den „Flow to Equity“ mit dem Eigenkapitalkostensatz eines verschuldeten Unternehmens. Der Diskontsatz entspricht damit der Renditeforderung der Eigenkapitalgeber für das Risiko bei der gegebenen Verschuldung.
Wie berechnet man den Terminal Value, wenn der Flow to Equity ab einem bestimmten Jahr konstant bleibt?

Den Terminal Value berechnet man, indem man den ab diesem Zeitpunkt konstanten „Flow to Equity“ als ewige Rente ab diesem Jahr behandelt und daraus den Wert am Startzeitpunkt der Konstanz bestimmt. Danach wird dieser Endwert mit dem Eigenkapitalkostensatz auf den Bewertungszeitpunkt abgezinst.

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Unternehmensbewertung verstehen

Die Equity-Methode gehört zur Unternehmensbewertung und ist ein wichtiger Ansatz in der Finanzwirtschaft. Wer sich mit Unternehmensbewertung beschäftigt, vergleicht verschiedene Verfahren zur Bewertung von Eigenkapital und ganzen Unternehmen. So wird klar, wie Cashflows, Kapitalkosten und Kapitalstruktur den Wert eines Unternehmens prägen. Im Wirtschaftsbereich findest du passende Videos zu diesem und verwandten Themen.

zur Videoseite: DCF-Methoden – Equity-Methode