Dividend Discount Model
In diesem Beitrag erklären wir dir das Dividenden Diskontierungsmodell, auch DDM, Divident Discount Model oder Gordon Growth Modell genannt. Dieses brauchst du, um den fairen Preis eines Wertpapieres zu bestimmen.
In unseren Video haben wir das Thema für dich nochmal anschaulich aufbereitet. Schau doch mal rein!
Inhaltsübersicht
Dividenden-Diskontierungsmodell einfach erklärt
In diesem Beitrag geht es darum, wie wir den Preis eines Wertpapiers bewerten können, wenn wir über dessen zukünftige Cash-Flows Bescheid wissen. Dafür beschäftigen wir uns mit der Preisbildung von Finanztiteln. Hierzu verwenden wir das Dividend-Discount-Model (zu Deutsch: Dividenden-Diskontierungsmodell), oder auch Gordon Growth Model genannt. Wichtig ist dabei zu wissen, dass dieses sehr vereinfacht ist und sich deshalb in der Praxis nur bedingt einsetzen lässt.
Der Gedanke des Modells ist, dass wir alle zukünftig erwarteten Cash-flows unseres Finanztitels zum Beispiel mit Hilfe einer Regressionsgerade, schätzen und mit einem geeigneten Zinssatz abzinsen. Die Idee, die dahintersteckt, wird übrigens auch als Grundlage für die Bewertung eines Unternehmens und damit auch für die Bewertung der Aktien dieses Unternehmens verwendet.
Dividend-Discount-Model Formel
In Formeln sieht das dann so aus: Der heutige Wert einer Aktie groß S ist gleich die Summe aller zukünftig erwarteten Rückflüsse 
, abgezinst mit dem risikoangepassten Kalkulationszinssatz k.
Das Ergebnis ist dann nichts anderes als der Barwert des Finanztitels.
Beim Dividenden-Diskontierungsmodell gehen wir davon aus, dass die Gesellschaft, an der wir Anteile gekauft haben, eine unbegrenzte Lebensdauer hat. Das machen wir, damit wir die ewige Rente unseres Finanztitels bestimmen können. Bei einer Aktie würden wir also annehmen, dass unendlich, jährlich eine Rentenzahlung D in Form einer Dividende getätigt würde. Dadurch lässt sich auch die Formel deutlich vereinfachen. S ist dann einfach 
. Schauen wir uns das Ganze mal an einem Beispiel an.
Beispiel zum Gordon Growth Modell
Der Kurs einer Aktie liegt bei 40€, die erwartete Dividende bei 4€ pro Jahr und der risikoadäquate Zins bei 12%. Denke dran, das Gordon Growth Modell dient dazu, zu bestimmen ob Aktien fair bewertet wurden. Um jetzt festzustellen, ob der Kurs fair bewertet ist, setzt du einfach 4€ für D und 0,12 für k ein 
. Das Ergebnis 33,34€ zeigt, dass die Aktie mit einem Kurs von 40€ am Markt derzeit überbewertet ist. Du erhältst also weniger Rendite als der Kaufpreis vermuten lässt.
Das Modell der unendlichen jährlichen Rentenzahlung lässt sich noch erweitern, wenn wir eine konstante Wachstumsrate g der Dividende unterstellen. Die Wachstumsrate wird vom risikoangepassten Zinssatz k abgezogen. In unserem Beispiel ist die konstante Wachstumsrate beispielsweise 1%. Wir rechnen dann:
Die Aktie ist – auf den heutigen Zeitpunkt bezogen – also immer noch überbewertet.
Jetzt weißt du wie du – wenn auch sehr vereinfacht – den Kurs einer Aktie bewerten kannst und feststellen ob der gehandelte Preis fair ist.